В соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 « Оценка справедливой стоимости» , введённым в действие на территории Российской Федерации приказом Минфина РФ от 28 декабря 2015 года №217н « О введении Международных стандартов финансовой отчетности и... » р оссийским финансовым компаниям необходимо осуществлять оценку, имеющихся на балансе финансовых активов и обязательств согласно упомянутому выше стандарту.
Термин « справедливая стоимость» долгое время, в различных системах учёта, не имел единой трактовки, несмотря на его широкое и повседневное использование.
Совет по МСФО в течении ряда лет осуществлял работу по приведению к единообразию применение стандартов по оценке справедливой стоимости. Официально стандарт IFRS 13 « Оценка справедливой стоимости» был выпущен в 2011 году и для большинства участников вступал в силу с 01 января 2013 года. В настоящее время данный стандарт поддерживает значительное число стран Европы, США и Россия.
Цель оценки справедливой стоимости- определить цену, по которой могла бы быть проведена операция, осуществляемая на организованном рынке, по продаже актива или передаче обязательства между участниками рынка на дату оценки. Акцент делается на цене продажи актива.
Ключевым моментом упомянутого стандарта МСФО (IFRS) 13 является иерархия источников оценки справедливой стоимости. Иерархия справедливой стоимости отдаёт наибольший приоритет котируемым финансовым инструментам торгуемым на активных рынках.
Уровень 1 - ценовые котировки (некорректируемые) активных рынков для идентичных активов или обязательств, к которым у организации есть доступ на дату оценки;
Уровень 2 - исходные данные, которые являются прямо или косвенно наблюдаемыми в отношении актива или обязательства, исключая ценовые котировки, отнесенные к Уровню 1 ;
Уровень 3 - ненаблюдаемые исходные данные в отношении актива или обязательства.
Непосредственно для определения справедливой стоимости применяют следующие три метода оценки:
Наиболее трудоемкими методами оценки справедливой стоимости из представленных выше являются доходный и затратный подход. К их использованию прибегают в случаях отсутствия приемлемой возможности произвести оценку на базе рыночного подхода.
Для российского рынка долговых финансовых инструментов, торгуемых на бирже, основной торговой площадкой является Московская Биржа.
Рынок облигаций имеет весьма слабую ликвидность. Лишь небольшой ряд торгуемых выпусков гособлигаций и некоторый ряд корпоративных облигаций, преимущественно первого эшелона, имеет приемлемый уровень ликвидности.
В рамках придерживаемого стандарта МСФО (IFRS) 13 к активному рынку можно отнести не более 25-30% торгуемых бумаг из общего числа представленных на рынке облигаций. А с учётом отнесения к 1-му Уровню это цифра не поднимается выше 20-25%.
На долевом же рынке финансовых инструментов к ликвидным бумагам можно отнести немногим более 40% акций, соответствующих параметрам активного рынка .
В результате ориентир лишь на инструменты относимые к 1-му Уровню сильно ограничивает возможности компаний для осуществления инвестиций в российские рыночные активы. Это ведет к необходимости закладывать применение и других подходов к оценке справедливой стоимости, отличных от рыночного подхода .
Формально описание использования всех трех методов подлежит упоминанию во внутреннем документе компании, как то « о порядке оценки стоимости финансовых инструментов по справедливой стоимости» , но как уже упоминалось выше, два подхода из них - представляют собой весьма трудоемкий процесс определения цен. А при отсутствии в штате должного количества специалистов в этой области и соответственно подразделения занимающегося данными вопросами это может создавать некоторые трудности для организаций, имеющих на балансе те или иные описываемые финансовые активы и обязательства.
Здесь необходимо отметить, что стоимость бумаг, имеющих достоверные рыночные цены, по идеи будет совпадать с расчетными, публикуемыми Ценовым центром НРД. В то время как для расчета малоликвидных и неликвидных бумаг центром будет использоваться модельный расчет, учитывающий различные компоненты: безрисковые ставки, кредитный риск эмитента и ряд др.
В результате компании задействовав возможности Ценового центра НРД закрывают потребность в определении цен прочих российских облигаций относимых ко 2-му Уровню иерархии источников оценки справедливой стоимости (положительный аспект).
А это, в свою очередь, с учётом отнесения и к 1-му Уровню и ко 2-му Уровню даёт возможность получить оценку о справедливой стоимости уже почти 95% торгуемых облигаций из общего числа представленных на рынке.
На практике цену, рассчитанную автоматизированной системой оценки справедливых цен Ценовым центром НРД относят исключительно ко 2-му Уровню (хотя по факту НРД покрывает и 1-й Уровень ).
В итоге компании сохранили возможность определять параметры справедливой рыночной оценки актива в рамках стандарта МСФО (IFRS) 13 лишь в части наиболее ликвидных бумаг, а это всего лишь 20% и 40% торгуемых на биржевом рынке облигаций и акций соответственно (отрицательный аспект).
Степень свободы для компаний проявляется лишь в отношении финансовых инструментов для которых рынок является активным (1-й Уровень ), а именно в части порядка выбора той или иной последовательности, публикуемых биржей, разновидностей цен, при условии подтверждения их корректности.
Ниже Вы найдете алгоритмизированный вариант части методики определения справедливой стоимости ценных бумаг для российского рынка, затрагивающих 1-й и 2-й Уровень по облигациям и 1-й Уровень по акциям.
Представленный алгоритм построен в соответствии с рекомендациями саморегулируемой организации (СРО) Национальной ассоциации участников фондового рынка НАУФОР .
Схему работы предлагаемого к скачиванию приложения в данной статье стандартной процедуры справедливой оценки финансовых инструментов в соответствии с принципами стандарта МСФО (IFRS) 13 можно видеть ниже:
Оценка справедливой стоимости на базе МСФО (IFRS) 13
Скачать приложение* Вы можете здесь:
Приложение « Оценка справедливой стоимости IFRS 13 » .
Оценка справедливой стоимости необходима для долгосрочных активов (основные средства и нематериальные активы), если они учитываются методом переоценки, для многих финансовых инструментов, а самое главное, для любых активов и обязательств, приобретаемых в рамках объединения бизнеса (при составлении консолидированной отчетности). МСФО (IFRS) 13 называет три метода оценки справедливой стоимости активов для целей бухгалтерского учета: а) рыночный, б) затратный и в) доходный. Примеры для иллюстрации взяты из англоязычных источников.
Поскольку согласно МСФО IFRS 13 справедливая стоимость это та цена, на которую согласен покупатель (цена выхода, exit price, bid price), то компания должна оценивать справедливую стоимость актива таким образом, как оценивали бы актив участники рынка — потенциальные покупатели.
Самым простым вариантом для оценки справедливой стоимости является ситуация, когда актив имеет рыночные котировки. В бухгалтерском учете отдается явное предпочтения этому способу оценки, основанном на наблюдаемых рыночных данных. Однако многие активы и обязательства не имеют активного рынка и данных, полученных на основе рыночных сделок. В этом случае используются расчетные методы определения справедливой стоимости: затратный и доходный.
Рыночный метод использует цены и другую информацию , которая генерируется в рыночных операциях с аналогичными или сравнимыми активами, обязательствами или группами активов и обязательств (т.е. бизнесом).
МСФО 13 требует использовать цены основного рынка (principal market) при оценке справедливой стоимости активов на основе наблюдаемых рыночных данных. Основной рынок для актива (или обязательства) это наиболее ликвидный рынок, то есть тот, где заключается наибольшее количество сделок купли-продажи для оцениваемого актива (обязательства). Цены основного рынка являются наиболее репрезентативными для оценки справедливой стоимости.
При отсутствии основного рынка нужно использовать данные по ценам наиболее благоприятного рынка. Наиболее благоприятный рынок – это рынок, цена продажи актива на котором максимальна после вычета и операционных издержек, и транспортных расходов. Таким образом, основной рынок — наибольший по объему сделок, а наиболее благоприятный рынок — это рынок с наилучшей ценой продаж с учетом операционных издержек.
На экзамене по бумаге P2 основной программы АССА уже были задачи по стандарту IFRS 13, одна из них приведена ниже в качестве примера.
Пример 1. Наблюдаемые цены на основном рынке
Компания Дельта владеет несколькими фермами, и у нее есть подразделение, которое продает сельскохозяйственные машины. Дельта рассматривает возможность продажи этого подразделения и хочет оценить справедливую стоимость запасов сельскохозяйственной техники для целей их будущей продажи. В настоящее время эту технику можно продавать на трёх рынках, и Дельта регулярно совершала сделки на всех из них. По состоянию на 30 апреля 2015 года Дельта хочет оценить справедливую стоимость 150 новых тракторов, которые являются идентичными. Текущий объем и цены на трех рынках:
| Рынок | Цена продажи | Количество тракторов, проданных Дельтой | Объем рынка, штук | Операционные издержки за единицу товара | Транспортные расходы для Дельты за единицу товара |
| Европа | 40,000 | 6,000 | 150,000 | 500 | 400 |
| Азия | 38,000 | 2,500 | 750,000 | 400 | 700 |
| Африка | 34,000 | 1,500 | 100,000 | 300 | 600 |
Дельта хочет оценить транспортные средства по цене $39,100 за трактор, поскольку это самая высокая цена за один трактор, а Европа является крупнейшим рынком для компании Дельта (на европейском рынке объем продаж Дельты наибольший).
Будет ли эта оценка приемлемой согласно МСФО 13 «Оценка справедливой стоимости»?
Решение
Согласно МСФО (IFRS) 13 справедливая стоимость актива — это цена продажи на основном рынке для этого актива. Основным рынком для актива является рынок с наибольшим объемом продаж актива, вне зависимости от уровня продаж конкретной компании. Поэтому несмотря на то, что Дельта продает наибольшее количество тракторов в Европе, основным рынком для этого актива является Азия.
Согласно МСФО (IFRS) 13, цена, используемая для оценки справедливой стоимости, не должна корректироваться на операционные издержки, но должна учитывать транспортные расходы. Операционные издержки не считаются характеристикой актива, они специфичны для каждой операции.
Таким образом, справедливая стоимость 150 тракторов составит $5,595,000 (38 000 — 700 = 37 300, 37 300 x 150 = 5,595,000).
Наиболее благоприятным рынком для актива является европейский, на этом рынке за актив дают наибольшую цену за вычетом операционных и транспортных издержек 40,000 — 500 — 400 = 39,100. Но цены европейского рынка в данном случае не принимаются в расчет, так как для актива существует основной рынок.
Оценка рыночным методом может производиться как на основе наблюдаемых цен на рынке, так и с использованием «мультипликаторов» (=коэффициентов), заложенных в цены рыночных сделок с идентичными или аналогичными активами. Например, для оценки стоимости недвижимости (бизнес-центры, торговые центры, гостиницы) используются данные по ценам продаж аналогичной недвижимости, расположенной в тех же районах города. В качестве коэффициентов выбираются стоимость квадратного метра торговых/офисных площадей/площадь гостиничных номеров и их количество. Безусловно для таких коэффициентов необходимо делать корректировки, поскольку оцениваемые активы могут иметь характеристики, отличающиеся от характеристик активов, для которых есть рыночные данные о ценах.
Пример 2. Оценка справедливой стоимости недвижимости
Объект оценки представляет собой недавно построенное 8-ти этажное офисное здание класса B1 общей площадью 8,800 кв.м. Здание расположено в центральной части города в районе станции метро, имеет хороший транспортную доступупность: подъезд к зданию одинаково удобен как при движении из центра города, так и из окраинных районов. Удаленность от станции метро 10-15 минут пешком. Рядом с оцениваемым зданием есть отдельно стоящее 5-этажное здание парковочного комплекса.
Для определения справедливой стоимости офисного здания сравнительным рыночным методом были выбраны четыре аналогичных объекта, расположенных в том же районе города, по которым есть данные о рыночных сделках. В качестве рыночного множителя будет использована цена за 1 кв. метр офисных площадей.
Объекты, выбранные для сравнения, отличаются по этажности, общей площади, обеспеченности парковочными местами. В связи с этим рыночная цена 1 кв. метра по каждому из этих объектов будет скорректирована.
| Рынок | Цена продажи за 1 кв. метр | Общая площадь, кв. метров | Паркинг, количество мест | Близость к метро |
Вес в оценке |
| Объект A | $2,850 | 4,270 | 15 мест | 5 минут | 10% |
| Объект B | $2,400 | 5,530 | 130 мест | 20 минут | 20% |
| Объект C | $3,000 | 7,130 | 60 мест | 15 минут | 50% |
| Объект D | $3,200 | 12,200 | 100 мест | 10 минут | 20% |
| Оцениваемый объект | ? | 8,800 | 85 мест | 15 минут |
Основными элементами сравнения являлись район местоположения объекта, удобство доступа (близость к метро и к основным транспортным магистралям), физическое состояние, обеспеченность парковочными местами. Все объекты являются вновь построенными, по этому показателю корректировки не производилось. Транспортная доступность к основным автомагистралям: объект A и особенно объект B расположены дальше от автомагистралей или имеют менее удобный подъезд к зданию, объекты C и D обладают несколько лучшей транспортной доступностью, чем объект оценки. В данной таблице приведены корректировки цены за 1 кв. метр в сторону увеличения или уменьшения. Величина корректировки определяется на основе профессионального суждения специалиста, ответственного за оценку актива.
| Рынок | Цена продажи за 1 кв. метр | Транспортная доступность | Паркинг, количество мест | Пешеходная доступность от метро | Скорректированная цена продажи за 1 кв. метр |
| Объект A | $2,700 | +5% | +10% | -5% | 2,850 +10% = 2,970 |
| Объект B | $2,400 | +15% | -10% | +5% | 2,400 +10% = 2,540 |
| Объект C | $3,000 | -5% | +5% | 0% | 3,000 + 0% = 3,000 |
| Объект D | $3,200 | -5% | 0% | -3% | 3,200 — 8% = 2,944 |
Корректировка -5% по пешеходной доступности означает, что объект оценки расположен от метро дальше, чем объект сравнения, поэтому величина рыночного мультипликатора (цена 1 кв. метра) для объекта оценки должна быть уменьшена на 5%.
Определение итоговой величины справедливой стоимости осуществляется путем математического взвешивания стоимостных показателей, полученных в процессе анализа и корректировок рыночных мультипликаторов.
2,970 х 10% +2,540 х 20% +3,000 х 50% +2,944 х 20% = 2,894
Таким, образом справедливая стоимость объекта оценки будет равна $2,894 х 8,800 = 25,465 тыс долларов (с округлением).
Мультипликаторы определяются путем деления цены сделки на какой-то финансовый или физический параметр. Для недвижимости и земельных участков это цена квадратного метра, для других активов что-то другое.
Затратный подход отражает величину затрат, которые были бы необходимы, если бы потребовалось заменить полезную ценность (потребительскую стоимость, по-английски service capacity) актива. Эта полезная ценность часто обозначается как текущая стоимость замещения. В МСФО 13 употребляется термин текущая восстановительная стоимость (current replacement cost). В некоторых англоязычных статьях используются два разных термина для обозначения стоимости затрат на покупку и на создание актива (reproduction cost и replacement cost). Но в МСФО 13 восстановительная стоимость подразумевает оба варианта (и покупку, и создание):
Пункт B9, IFRS 13 С точки зрения продавца как участника рынка цена, которая была бы получена за актив, основана на той сумме, которую покупатель как участник рынка заплатит, чтобы приобрести или построить замещающий актив, обладающий сопоставимой пользой, с учетом морального износа.
Износ в данном случае это более широкое понятие, чем износ для целей финансовой отчетности. Он включает в себя не только физическое устаревание актива, но и устаревание технологическое и экономическое. Зачастую актив может функционировать в обычном режиме, но его стоимость снижается из-за новых продуктов или услуг, которые являются более эффективными или функционально превосходящими. В качестве примера можно вспомнить компьютерную технику, где технологическое устаревание происходит очень быстро (и потому заметно). Примеры быстрого морального устаревания нематериальных активов можно найти в индустрии программного обеспечения.
Таким образом, затратный метод предполагает оценку суммы затрат на покупку или создание заново актива с учетом его физического, технологического и экономического устаревания.
Чтобы провести оценку затратным способом, лучше всего опираться на данные по прошлым затратам, которые были понесены при создании актива. Это прямые затраты, непосредственно связанные с созданием актива (заработная плата, стоимость материалов, использованных в процессе разработки и т.д.), а также дополнительные расходы, понесенные в течение времени, пока рассматриваемый актив не готов к его предполагаемому использованию.
Ниже приведены два простых примера оценки справедливой стоимости нематериальных активов затратным методом.
Пример 3. Внутренне созданное программное обеспечение.
Альфа приобрела фабрику, занимающуюся производством конфет и мармелада. На фабрике есть собственное (внутренне созданное) программное обеспечение, которое обеспечивает контроль качества при производстве мармелада. Программное обеспечение контролирует вес и размеры мармеладной продукции (в форме медвежат), а также их цвет: количество синих, желтых или красных медвежат должно быть одинаково.
Так как на рынке не было найдено сопоставимого по характеристикам программного решения, для оценки справедливой стоимости программного обеспечения был выбран затратный метод. Анализ плана разработки софта содержит информацию о количестве человеко-часов, фактически затраченных на разработку этой программы. Стоимость одного часа программирования составляла $100 в час.
| Модуль | Описание | Часы | Итого |
| Платформа | База для всех модулей | 250 | 25,000 |
| Измерительный модуль | 180 | 18,000 | |
| Модуль 1 | Обнаруживает синих «медвежат» | 50 | 5,000 |
| Модуль 2 | 40 | 4,000 | |
| Модуль 3 | 40 | 4,000 | |
| Итого | 560 | 56,000 |
Несколько лет назад конфетная фабрика перестала выпускать мармелад синего цвета, так как продажи этой продукции упали. На дату приобретения в мармеладной индустрии преобладает продукция желтого и красного цвета. Анализ приобретенного бизнеса показывает, что программное обеспечение будет необходимо в для дальнейшей деятельности фабрики при производстве мармелада за исключением модуля распознавания синих медвежат.
Дальнейший анализ показал, что текущие затраты на программирование увеличились до $150 в час. Кроме того, из-за наличия новых инструментов для отладки программирование платформы, вероятно, займет всего 220 часов, а не 250 как было ранее. Исходя из этих условий, стоимость воспроизводства программного обеспечения на дату приобретения оценивается следующим образом:
| Модуль | Описание | Часы | Итого |
| Платформа | База для всех модулей | 220 | 33,000 |
| Измерительный модуль | Контролирует вес и размер продукции и определяет отходы производства | 180 | 27,000 |
| Модуль 2 | Обнаруживает желтых «медвежат» | 40 | 6,000 |
| Модуль 3 | Обнаруживает красных «медвежат» | 40 | 6,000 |
| Итого | 400 | 72,000 |
Пример 4. ПО для бизнеса
Компания Альфа приобрела дочернюю компанию и идентифицирует активы, приобретенные в результате этой сделки. Одним из активов является программное обеспечение версии 5.5 (первоначально 5.0), которое используется для управленческого учета. ПО было приобретено дочерней компанией за 3 года до объединения и регулярно обновлялось.
Производитель программного обеспечения в настоящее время предлагает версию 6.5, а продажа версии 5.0 больше не производится. Версия 6.5 включает всю функциональность предыдущих версий программного обеспечения. Анализ показывает, что новая версия в основном более быстрая и удобная для пользователя, но в остальном имеет те же функциональные возможности. Анализ затрат, понесенных на приобретение и обновление текущей версии ПО, и затрат, необходимых для приобретения версии 6.5, приведен в таблице:
Компания Альфа должна определить справедливую стоимость приобретенного нематериального программного актива, т.е. нынешнюю стоимость версии 5.5. Как видно из таблицы, при применении затратного метода стоимость замены старой версии будет находиться где-то между $170 000 и $192 000. Поскольку новая версия имеет более высокую скорость работы и удобство для пользователя, полезная ценность старой версии будет ниже 192,000. Но она будет выше 170,000, так как необходимо скорректировать эту сумму на величину инфляции.
Затратный метод не учитывает фактический рыночный спрос на актив. Следовательно, оценка стоимости воспроизводства полезной ценности актива не учитывает, действительно ли участники рынка хотели бы получить точную копию актива. Кроме того, затратный метод не учитывает будущие экономические выгоды, которые ожидаются от актива. По этим причинам затратный подход реже используется для оценки справедливой стоимости активов, чем рыночный и доходный методы. Часто этот метод рассматривается как дополнение к измерению справедливой стоимости в рамках других методов в качестве средства проверки.
Экономический смысл данного метода заключается в представлении, что актив стоит столько, сколько он может принести дохода. Данный метод предусматривает дисконтирование будущих денежных потоков, которые, как ожидается, будет генерировать актив. Дисконтированная стоимость и будет оценкой справедливой стоимости актива. Таким образом, для применения данного метода необходимо оценить будущие денежные потоки от актива и ставку дисконтирования.
При этом денежные потоки и ставка дисконтирования должны быть согласованы между собой. Номинальные потоки денежных средств, скорректированные на инфляцию, должны дисконтироваться по ставке, включающей эффект инфляции. Фактические потоки денежных средств, исключающие эффект инфляции, должны дисконтироваться по ставке, исключающей эффект инфляции. Аналогичным образом денежные потоки после вычета налогов должны дисконтироваться с использованием посленалоговой ставки дисконтирования. Потоки денежных средств до уплаты налогов должны дисконтироваться по доналоговой ставке дисконтирования.
Важно четко понимать, каким образом включать оценку рисков при измерении справедливой стоимости во избежание его (риска) двойного учета. Риск может учитываться или в оценке ставки дисконтирования, или в оценке ожидаемых денежных потоков.
В рамках доходного метода используются различные подходы к учету риска. В МСФО IFRS 13 они описываются следующим образом (п. В17):
1) метод корректировки ставки дисконтирования — договорные или наиболее вероятные денежные потоки и скорректированная с учетом риска ставка дисконтирования (п. В18-22)
2) метод оценки по ожидаемой приведенной стоимости (п. В23-30). В этом методе выделяются два подхода:
Из этих описаний непросто понять, что имеется в виду. Ниже приведены пояснения, которые могут помочь разобраться, что имели в виду разработчики стандарта МСФО 13. Метод корректировки ставки дисконтирования в англоязычных источниках называется «традиционным подходом». Для краткости далее используется это название.
В этом случае используются либо контрактные денежные потоки, либо наилучшая оценка денежных потоков, т.е. наиболее вероятные суммы, которые могут быть получены от актива. Отличие от ожидаемых денежных потоков в том, что не производится взвешивание сумм с учетом их вероятности, а берутся те суммы, которые являются наиболее вероятными.
Пример 5. Денежные потоки наиболее вероятные и взвешенные с учетом вероятности
А) Прогнозируемые денежные потоки от актива равны $100, $200 или $300 с вероятностями 10%, 60% и 30% соответственно. Для традиционного подхода будут выбрано значение $200, а ожидаемый денежный поток будет равен: 100 х 10% + 200 х 60% + 300 х 30% = $220.
Б) Денежный поток от актива в размере $1,000 возможно будет получен через 1 год или через 2 года или через 3 года с вероятностью 10, 60 и 30 процентов соответственно. Таблица ниже показывает расчет ожидаемой приведенной стоимости — $892,36. Наилучшая оценка, которая используется для расчетов традиционным методом, в этом примере будет равна $902,73 (60% вероятность).
| Время потока | Ставка | Фактор | Номинал | Приведенная стоимость | Вероятность | Итого |
| Через 1 год | 5% | 0,9523 | 1,000 | 952,38 | 10% | 95,23 |
| Через 2 года | 5,25% | 0,9027 | 1,000 | 902,73 | 60% | 541,64 |
| Через 3 года | 5,50% | 0,8561 | 1,000 | 851,61 | 30% | 255,48 |
| 892,36 |
Традиционный подход включает всю неопределенность, присущую будущим денежным потокам, в процентную ставку. Правильный поиск ставки дисконтирования, отражающий риски, присущие активу, является самой трудной частью данного метода.
Как стандарт советует выбирать ставку?
Соответствующая процентная ставка должна быть выведена из наблюдаемой ставки процента для какого-либо другого актива с денежными потоками, аналогичными характеристикам денежных потоков оцениваемого актива. Фактически стандарт предлагает поискать аналогичный (по риску) актив на рынке и взять ставку доходности, которая присуща этому активу.
Вот что написано в стандарте IFRS 13:
«B20, IFRS 13 Ставка дисконтирования, используемая для метода корректировки ставки дисконтирования, возникает из наблюдаемых ставок доходности по сопоставимым активам или обязательствам, обращающимся на рынке. Соответственно, предусмотренные договором, обещанные или наиболее вероятные потоки денежных средств дисконтируются по наблюдаемой или расчетной рыночной ставке для таких условных потоков денежных средств (то есть рыночной ставке доходности).
B19, IFRS 13 Метод корректировки ставки дисконтирования требует анализа рыночных данных по сопоставимым активам или обязательствам. Сопоставимость устанавливается путем рассмотрения характера потоков денежных средств (например, предусматриваются ли потоки денежных средств договором или нет, и вероятность того, будут ли они одинаково реагировать на изменения экономических условий), а также других факторов (например, кредитного положения, залогового имущества, сроков, ограничительных условий и ликвидности). В качестве альтернативы, если отдельный сопоставимый актив или обязательство не отражает достоверно риск, присущий потокам денежных средств, связанных с оцениваемым активом или обязательством, можно установить ставку дисконтирования, используя данные по нескольким сопоставимым активам или обязательствам вместе с безрисковой кривой доходности (то есть используя метод «кумулятивного построения»).
B20, IFRS 13 Для того чтобы проиллюстрировать метод кумулятивного построения, допустим, что Актив A представляет собой предусмотренное договором право на получение 800 д.е.* через год (то есть отсутствует неопределенность в отношении сроков). Существует сформировавшийся рынок для сопоставимых активов, и информация о данных активах, включая информацию о ценах, является доступной. Из указанных сопоставимых активов:
B21, IFRS 13 На основании анализа сроков предусмотренных договором платежей, которые будут получены в отношении Актива А, относительно сроков, предусмотренных для Актива B и Актива C (то есть один год для Актива B против двух лет для Актива C), Актив B считается более сопоставимым Активу A. При использовании предусмотренного договором платежа, который будет получен в отношении Актива А (800 д.е.) и рыночной ставки за один год, предусмотренной в связи с Активом B (10,8 процентов), справедливая стоимость Актива A составляет 722 д.е. (800 д.е./1,108). В качестве альтернативы, при отсутствии доступной рыночной информации по Активу B, рыночная ставка могла бы быть получена из информации об Активе C с использованием метода кумулятивного построения. В таком случае рыночная ставка за два года, обозначенная для Актива C (11,2 процентов), была бы откорректирована до получения рыночной ставки за год с использованием временной структуры безрисковой кривой доходности. Могут потребоваться дополнительная информация и анализ для определения того, являются ли одинаковыми премии за риск для одногодичных и двухгодичных активов. Если устанавливается, что премии за риск для одногодичных и двухгодичных активов неодинаковые, рыночная ставка доходности за два года должна быть дополнительно откорректирована с учетом такого влияния.»
Для оценки методом ожидаемой приведенной стоимости необходимо оценить следующие показатели:
Денежные потоки, используемые в оценке ожидаемой приведенной стоимости, являются оценками, а не известными суммами. Даже договорные суммы, такие как платежи по кредиту, являются неопределенными, из-за вероятности дефолта заемщиков. Термин неопределенность относится к тому, что денежные потоки, используемые при измерении стоимости, являются оценками, а не известными суммами. Риск — это подверженность неопределенности, в результате которой могут возникнуть негативные последствия. Участники рынка обычно стремятся получить компенсацию за принятие неопределенности, т.е. премию за риск.
Целью включения неопределенности и риска в измерение стоимости для целей бухгалтерского учета является имитация, насколько это возможно, поведения участников рынка по отношению к активам и обязательствам с неопределенными потоками денежных средств.
В примере ниже показана разница между двумя подходами к методу ожидаемой приведенной стоимости: метод 1 — премия за риск корректирует ожидаемые денежные потоки, метод 2 — премия за риск корректирует ставку дисконтирования. Все цифры в примере гипотетические.
Пример 6. Метод оценки — ожидаемая приведенная стоимость
Есть четыре актива с разными характеристиками денежных потоков:
Актив А : актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000, подлежащий выплате через 1 день. Деньги будут выплачены в этой сумме без сомнений.
Актив B: актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000, подлежащий погашению через 10 лет. Деньги будут выплачены в этой сумме без сомнений.
Актив D: актив с фиксированным в договоре денежным потоком $10 000, подлежащий погашению через 10 лет. Менеджмент оценивает получение денежного потока от актива с вероятностями: 11,000 с вероятностью 20%, 8,000 с вероятностью 50% и 6,000 с вероятностью 30%.
Актив E: актив с ожидаемым денежным потоком в размере $10 000, подлежащим погашению через 10 лет. Сумма, которая в конечном счете будет получена, не определена, но она может быть равна как $12 000, так и $8 000 или какую-либо другой сумме в этом диапазоне.
Три из этих активов имеют один и тот же контрактный денежный поток ($10 000), а ожидаемый (взвешенный с учетом вероятности) денежный поток от четвертого актива тоже равен $10 000. Актив А принесет определенный денежный поток завтра, поэтому его номинальная стоимость очень близка (равна) к справедливой стоимости. Другие активы нуждаются в дальнейшей корректировке, чтобы оценить их стоимость.
Корректировки денежных потоков (подход 1)
| Актив А | Актив B | Актив D |
Актив E |
|
| Договорные денежные потоки | 10,000 | 10,000 | 10,000 | |
| Корректировка | (2,000) | |||
| Ожидаемые денежные потоки | 10,000 | 10,000 | 8,000 | 10,000 |
| Корректировка – премия на риск | (500) | (500) | ||
| Скорректированные денежные потоки | 10,000 | 10,000 | 7,500 | 9,500 |
| Фактор дисконтирования | 1,0 | 0,614 | 0,614 | 0,614 |
| Приведенная стоимость, 5% | 10,000 | 6,140 | 4,605 | 5,833 |
Активы B, D и E представляют собой денежные средства, которые должны быть получены через 10 лет, поэтому денежные потоки должны быть продисконтированы. Используя процентную ставку по 10-летним безрисковым активам (примем её равной 5 процентам), приведенная стоимость активов B, D и E составляет $6,140 (10,000 х 0,614). Для актива В денежный поток безрисковый, поскольку он будет получен в этой сумме без сомнений через 10 лет. Поэтому для актива B сумма $6,140 будет хорошей оценкой справедливой стоимости.
Денежный поток от актива D является неопределенным (может быть меньше или больше 10,000), нужно сделать корректировку — взвесить с учетом вероятности. 11,000 х 20% + 8,000 х 50% + 6,000 х 30% = 8,000. Корректировка равна 10,000 — 8,000 = 2,000
Для актива E 10,000 — это ожидаемый денежный поток, корректировка на неопределенности уже сделана.
Поскольку активы D и E имеют неопределенные денежные потоки, потенциальные покупатели потребуют премию (скидку) за принятие риска. Примем её равной 500.
Для всех активов нужно применить безрисковую ставку 5% («подход 1»). Для срока погашения 10 лет фактор дисконтирования составит 0,614.
Корректировка на риск может быть сделана через ставку дисконтирования. Тогда это будет «метод 2» из той классификации, которая приведена в стандарте МСФО IFRS 13.
Корректировки ставки дисконтирования (подход 2)
| Актив А | Актив B | Актив D | Актив
E |
|
| Первоначальная ставка | 5% | 5% | 5% | |
| Поправка на ожидания | 2,525 | |||
| Премия за риск | 0,540 | 0,540 | ||
| Скорректированная ставка | 5% | 8,065% | 5.540% | |
| Фактор дисконтирования | 0,6140 | 0,4604 | 0,5832 | |
| Денежный поток | 10,000 | 10,000* | 10,000 | |
| Приведенная стоимость | 6,140 | 4,605 | 5,832 |
*берется договорной денежный поток. Корректировка на неопределенность включена в ставку дисконтирования.
В некоторых англоязычных источниках упоминается средневзвешенная стоимость капитала () как база для выбора ставки дисконтирования при оценке справедливой стоимости. Честно говоря, это вызывает вопросы. Ведь МСФО 13 требует оценивать справедливую стоимость с точки зрения потенциальных покупателей, а ставка WACC является внутренней характеристикой компании и используется для оценки инвестиционных проектов.
В самом стандарте МСФО 13 четко указывается, что для целей оценки справедливой стоимости нужно брать или безрисковую ставку дисконтирования (метод 1), или её же плюс возможные поправки на риск (метод 2). Безрисковой ставкой считается процентная ставка по государственным облигациям с соответствующими сроками погашения, они будут разными в разных юрисдикциях. В так называемом «традиционном методе» используется ставка доходности по сопоставимым активам, которая не имеет никакого отношения к WACC.
Компания может применять один или несколько методов для оценки справедливой стоимости. Она должна применять их последовательно из периода в период. Однако изменение метода оценки возможно, если такое изменение ведет к более точному измерению справедливой стоимости. Корректировки от изменения метода оценки или его применения должны быть отражены как изменения в бухгалтерских оценках в соответствии с МСФО 8. Но раскрытия, прописанные в МСФО 8 в отношении изменения бухгалтерских оценок, не требуются.
В общем случае, когда МСФО требует или разрешает производить оценку по справедливой стоимости или раскрывать информацию об оценках справедливой стоимости, применяется Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 Оценка справедливой стоимости.
МСФО 13 введен в действие на территории РФ Приказом Минфина от 28.12.2015 № 217н .
МСФО 13 дает следующее понятие справедливой стоимости. Это цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в ходе обычной сделки между участниками рынка на дату оценки.
Справедливая стоимость по МСФО – это оценка, основанная на рыночных данных. Но независимо от того, доступны или нет наблюдаемые рыночные сделки или рыночная информация в отношении актива или обязательства, цель оценки справедливой стоимости одна - определить цену, по которой была бы осуществлена обычная сделка между участниками рынка с целью продажи актива или передачи обязательства на дату оценки в текущих рыночных условиях.
Справедливая стоимость оценивается в отношении какого-либо конкретного актива или обязательства. Поэтому при оценке необходимо учитывать характеристики такого актива или обязательства. Например, состояние и местонахождение актива или ограничения на продажу (использование) актива.
При определении справедливой стоимости организация должна использовать такие методы оценки, которые уместны в данных обстоятельствах и для которых доступны данные, достаточные для оценки справедливой стоимости.
Концепция справедливой стоимости предусматривает, что цель использования какого-либо метода оценки – расчетным путем определить цену, по которой обычная сделка по продаже актива или передаче обязательства была бы осуществлена между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях.
Выделяют 3 основных метода оценки:
При этом возможно применение как одного, так и одновременно нескольких методов для определения справедливой стоимости актива или обязательства.
Организация должна раскрыть в финансовой отчетности информацию, которая поможет пользователям оценить 2 следующих аспекта:
В МСФО 13 содержится подробная информация о методах оценки справедливой стоимости, отражении информации в отчетности, а также руководство по применению учетного стандарта.
Бухгалтер любой отечественной компании знаком с понятием “справедливая стоимость МСФО”, но только в другой его формулировке - “текущая рыночная стоимость”. Причем четких рекомендаций по ее формированию или конкретного описания термина ни одно положение по бухгалтерскому учету не дает. Чтобы решить эту проблему, специально введен МСФО (IFRS)13 “Оценка справедливой стоимости”.
В результате финансовой деятельности организации информация относительно ее активов может либо существовать, либо отсутствовать. Поэтому определить настоящую рыночную стоимость активов может быть довольно непросто. Чтобы понимать, что такое справедливая стоимость в МСФО, необходимо сразу определить цели его использования:
Справедливая стоимость по МСФО - это реальная цена активов на момент продажи или сумма, уплаченная непосредственно в момент передачи обязательств от одного участника рынка другому. Одним словом, понятие справедливая стоимость основных средств по МСФО позволяет исключить возможность мошенничества со стороны любой из сторон-участников сделки.
Если говорить о МСФО 13 “Оценка справедливой стоимости” кратко, то стандарт введен специально для упрощения проведения любых сделок на международном рынке.
Оценка справедливой стоимости в МСФО предполагает определение основных компонентов, а именно:
Справедливая стоимость в соответствии с МСФО предполагает соблюдение определенных условий, которые делают процесс совершения сделки максимально прозрачным. Итак, по умолчанию принято считать, что:
Как видите, использование IFRS 13 значительно упрощает проведение сделок для всех участников рынка, исключая любую возможность мошенничества или сокрытия информации. Конечно, полностью описать все преимущества перехода на МСФО в одной статье довольно сложно. Посмотрите пример использования МСФО 13 “Справедливая стоимость” , а также пройдите тест на знание основ МСФО на странице курса нашей академии.
В России отсутствует аналог данного стандарта. В основу разработки справедливой стоимости положена оценка средств по стоимости их выбытия (exit price), измеряемой ценами организованного рынка, оказавшимися более удобными для глобализации учета, чем историческая стоимость, которая отражает цены конкретных сделок и носит местный и ограниченный во времени характер. Данные идеи легли в основу справедливой стоимости, которая стала одним из наиболее дискутируемых вопросов в бухгалтерской литературе второй половины XX - начала XXI вв.
Справедливая стоимость - компонента методов оценки активов и обязательств, перечисленных в Концепциях: фактической стоимости, стоимости замещения, чистой стоимости реализации и дисконтированной стоимости (рис. 6.1).
Рис. 6.1.
Советами по Международным стандартам финансовой отчетности (СМСФО) и по стандартам финансового учета США (ССФУ) введена единая система требований в отношении определения справедливой стоимости. Поэтому было принятое решение о принятии в МСФО нового стандарта IFRS 13 "Оценка но справедливой стоимости". Цель стандарта заключается в определении того, как следует оценивать справедливую стоимость финансовых и нефинансовых активов и обязательств в тех случаях, когда оценка по справедливой стоимости необходима или допускается согласно МСФО. IFRS 13 вступает в силу с 1 января 2013 г. и применяется перспективно. Советы разработали единую систему требований по определению справедливой стоимости. В стандарте IFRS 13 "Оценка по справедливой стоимости", СМСФО объединил все указания по справедливой стоимости в один стандарт в целях упрощения и единообразного применения стандартов при оценке справедливой стоимости, поскольку в некоторых случаях стандарты в отношении определения справедливой стоимости противоречили друг другу. Одной из целей стандарта является конвергенция с О ПБУ США.
Стандартом IFRS 13 справедливая стоимость определяется как сумма, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в рамках обычной сделки между участниками рынка на дату оценки (цена выхода). При определении справедливой стоимости во внимание принимаются следующие характеристики актива или обязательства, которые использовались бы участниками рынка при определении цены актива или обязательства на дату оценки.
Оценка по справедливой стоимости предполагает, что сделки происходят на активном (основном) рынке, т.е. рынке с наибольшим объемом и уровнем активности для актива или обязательства. Наилучшим индикатором справедливой стоимости является котировка на активном рынке, т.е. рынке, на котором сделки с активом или обязательством совершаются с достаточной периодичностью и в достаточном объеме для того, чтобы информация о ценах предоставлялась на постоянной основе. В случае отсутствия основного рынка выбирается наиболее благоприятный для компании рынок, на котором возможно получение максимальной суммы в случае продажи актива, либо уплаты минимальной суммы в случае передачи обязательства, после вычета затрат по сделке и затрат на транспортировку. Оценка справедливой стоимости должна предполагать, что трансакция по продаже актива или передаче долгового обязательства имеет место на самом выгодном рынке из всех, к которым имеет доступ организация.
Самый выгодный рынок из всех - это тот, что определяет максимальное значение суммы, которая должна быть получена от продажи актива, или определяет минимальную сумму, которая должна быть уплачена при передаче долгового обязательства после рассмотрения трансакционных издержек и транспортных расходов. При выборе рынка нет необходимости проводить исчерпывающий поиск среди всего множества рынков для определения наиболее выгодного. Рынок, на котором организация обычно заключает сделки купли-продажи для активов или обязательств, предположительно считается самым выгодным рынком. Такой подход обусловлен чисто практическими соображениями. В противном случае компаниям пришлось бы нести дополнительные расходы на поиск соответствующего рынка, что сводит к нулю все выгоды от более привлекательных цен.
Нижеприведенные факторы указывают на неактивность рынка:
